Основные правила
Обмен в той же валюте: должны быть равные суммы И немедленный (спот) расчёт. Никакого излишка, никакой отсрочки. Купюра в один фунт и монета в один фунт той же страны — всё та же валюта; они должны обмениваться равно и одновременно.
Обмен в разных валютах: суммы могут отличаться (валютные курсы), но поставка с обеих сторон должна быть НЕМЕДЛЕННОЙ (спотовой). Валюта каждой страны рассматривается как отдельный вид, поскольку так была обозначена выпустившим её органом.
Два дополнительных условия применяются к каждому валютному обмену. Во-первых, договор не должен содержать условного опциона или оговорки об отсрочке поставки любого из встречных предоставлений. Во-вторых, сделка не должна преследовать цель монопольного положения и не должна влечь вредных последствий для отдельных лиц или рынка в целом.
Владение при обмене валют
В классическом фикхе сарфа физическое или конструктивное владение (кабд хукми) требуется в той же сессии заключения договора. Владение частью встречного предоставления действительно лишь в отношении этой части; остаток сделки остаётся недействительным до получения владения над оставшимся.
Двусторонние и односторонние обещания при обмене валют
Обязывающее двустороннее обещание купить и продать валюту на будущую дату запрещено — даже если цель состоит в хеджировании от обесценения валюты. Доктринальная причина: два встречных обязывающих обещания экономически эквивалентны форвардной сделке, а требование спот-владения в Сарф не может быть удовлетворено, если стороны уже обязались рассчитаться в будущем.
Одностороннее обязывающее обещание лишь от одной стороны, однако, допустимо. Асимметрия принципиальна: промитент связан, но промиссар сохраняет опцион — заключать ли реальный обменный договор, когда наступит срок. Сам обмен на будущую дату должен оставаться спот-сделкой, заключённой свежим обменом предложением и принятием с одновременной поставкой.
Параллельная купля-продажа валют — когда сторона одновременно покупает одну валюту и продаёт эквивалентную сумму другой, причём каждая сделка обусловлена другой, — также недопустима. Структура сводится либо к отсроченной валютной продаже, либо к договору, обусловленному другим договором, либо к обязывающему двустороннему обещанию валютного обмена — каждое из которых самостоятельно запрещено.
Шариатско-совместимые альтернативы хеджирования
- Встречные беспроцентные займы в разных валютах — две стороны могут предоставить друг другу беспроцентные Кард в разных валютах на сопоставимые сроки. Ни один из займов не приносит выгоды; два договора не связаны контрактно. Экономический эффект отражает форвардный валютный хедж без вступления в запрещённый форвардный контракт.
- Расчёт по кредитной сделке в другой валюте по спотовому курсу — учреждение и клиент могут согласовать в момент уплаты взноса по кредитной сделке (такой как Мурабаха) расчёт в иной валюте по спотовому курсу дня платежа. По существу это Мукасса — погашение долга в одной валюте платежом в другой по сегодняшнему курсу.
- Продажа в кредит в валюте экспозиции — когда учреждение имеет кредиторскую задолженность в иностранной валюте, оно может продавать товары или предоставлять Мурабаха-финансирование в той же валюте. Дебиторская задолженность тогда естественно компенсирует кредиторскую.
Зачёт (Мукасса) долгов в разных валютах
Когда две стороны должны друг другу суммы в разных валютах, они могут договориться погасить оба долга по спотовому курсу. Это рассматривается не как новый валютный обмен, а как разрешение ранее существующих обязательств через Мукасса (зачёт). Классическая основа — известный хадис Ибн 'Умара (РА), спросившего Пророка ﷺ о продаже верблюдов с ценой в динарах и принятии оплаты в дирхамах (и наоборот); Пророк ﷺ позволил это при условии, что используется курс дня и между сторонами не остаётся непогашенного долга при их расставании.
Маржинальная торговля и спекуляция за счёт кредита
Клиент, торгующий валютой на сумму, превышающую то, чем он реально владеет, — используя кредит, предоставленный учреждением, которое также обслуживает валютную операцию, — действует недопустимо. Структура сочетает заём со сделкой, приносящей кредитору выгоду (комиссия, спред или финансовый доход на леверидж-экспозицию), воспроизводя запрет «заём с выгодой». Если учреждение предоставляет заём без условия о торговле через него, действуют обычные правила фикха; запрет направлен против обусловленного сочетания, а не против займа или сделки в отдельности.